海宁皮城近日公布公告，公司以3280万元竞得位于海宁市斜桥镇，面积111.9亩地块，用于建设海宁皮革时尚产业园项目（原海宁市斜桥皮革加工区），预计建设规模为11.2万平米。
事件评论.公司开发建设时尚产业园项目主要用于建设标准皮革加工基地，拟引进本地中小皮革企业以及有实力的外地皮革、裘皮企业。我们认为，时尚产业园项目，一方面可增厚公司2013-2014年业绩，更重要则在于，加工基地项目的投建代表着公司向上游皮革加工制造环节的产业链延伸，有利于公司增强本部皮革企业的生产力与竞争力，培育海宁地区皮革产业集群。
我们假定，项目建设期为1年左右，项目规划面积11.1万平米，租售比约为1:1，按照原投资公告的租售价格假设以及租金每年上浮10%的假定测算，若项目于2013年中期完工并招商，预计将在2013-2014年分别新增租金收入333万元和732万元，同时约1.28亿元的物业出售收入预计于2014年确认。
截止至2012年9月，1）公司积极推进向外埠市场的扩张进程：陆续完成对佟二堡裘皮市场、成都新都项目项目的招商工作，签订哈尔滨海宁皮城项目合作协议（预计规划用地200亩、总投资约10亿元）；2）完善本部市场产业链结构，增强内涵式提升空间：完成海宁皮革城五期招商工作，加紧推进时尚产业园首期项目。稳健的项目拓展与开发凸显公司外延扩张与内涵式发展并举的战略定位，促进公司业绩与品牌影响力的双重提升。
考虑本次新增项目的影响，我们预计2012-2013年商铺及配套物业租赁收入分别为7.80亿元以及10.75亿元，考虑已开商铺与将开业商铺销售收入的陆续确认，预计2012-2014年待确认的商铺销售收入分别为4.28亿元、5.69亿元和1.28亿元。
我们预计公司2012-2014年EPS为1.25元、1.66元和2.18元。假定时尚产业园首期于2013年完工并招商，其物业销售收入于2014年确认，该项目预计新增2014年EPS约为0.04元。维持对公司的“推荐”评级。 |
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